我们认为，内娱货币政策该宽松的依然需要宽松，该紧缩的还是需要紧缩，关键是要把握好度。

2024年我国货币政策和财政政策将双扩张，内娱共同适度发力。2月20日，内娱央行宣布5年期以上LPR利率从4.2%下调至3.95%，降幅为近年来最大。

但年初央行将两步并成一步，内娱且较早地实施了降准，可见其政策的主动性较市场预期来得更好。这不仅是财政政策资源投入带来的扩张，内娱同时也从中央财政的角度释放了积极信号，表达了政府在2024年要推动经济增长的决心和目标。据预测，内娱2024年年中或三季度，美联储可能开启首次降息，全年可能降息3-4次，约75-100个基点左右。

考虑到三大工程资金需求规模很大，内娱不排除年内还可能根据需要继续追加新的PSL工具。货币政策超预期的原因是什么？为实现2024年的政策目标，内娱货币政策需要更好满足市场方方面面的较强需求。

央行四季度货币政策执行报告也强调，内娱2024年将引导信贷合理增长、内娱均衡投放，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模、货币供应量同经济增长和价格水平预期目标相匹配，促进社会综合融资成本稳中有降。

在近期LPR降息政策出台前，内娱官方媒体曾多次发布前瞻性指引信息，内娱提示LPR利率稳步下行时机已经具备，强调MLF利率按兵不动不会影响LPR利率变化等，最后央行公布的非对称LPR利率降幅甚至还超出市场普遍预期，取得了较好的政策效果。这意味着金融对实体经济的融资支持并不局限于信贷，内娱而应从更广的视角看待这一问题。

这不仅是财政政策资源投入带来的扩张，内娱同时也从中央财政的角度释放了积极信号，表达了政府在2024年要推动经济增长的决心和目标。围绕做好科技金融、内娱绿色金融、内娱普惠金融、养老金融、数字金融五篇文章，2024年央行将加强多种政策工具的综合运用，用好支农支小再贷款、再贴现、抵押补充贷款（PSL）和普惠小微贷款支持工具，延续实施碳减排支持工具、普惠养老专项再贷款等，并积极创设新的工具。

2023年末，内娱中央推出了万亿元国债。内娱2025年可能进一步降息200个基点。